Evidências revelam impacto positivo dos programas do FMI na recuperação da confiança dos investidores
FMI Contribui para o Restabelecimento do Acesso ao Mercado Internacional de Capitais. Um novo estudo apresentado durante painel trouxe recente evidências empíricas robustas sobre a influência dos programas do Fundo Monetário Internacional (FMI) na redução do custo de financiamento externo e na retomada do acesso ao mercado internacional de capitais por países em crise. A análise se baseou em 87 acordos firmados nos últimos 20 anos e revela uma tendência clara: os spreads soberanos caem, em média, 45% nos quatro anos que seguem a aprovação de um programa com o FMI.
Dois canais principais: liquidez e sinalização de compromisso
Segundo o FMI, esse efeito positivo ocorre por meio de dois mecanismos principais:
- Liquidez: o FMI atua como credor de última instância, oferecendo recursos que aliviam pressões imediatas de caixa.
- Condicionalidade: ao aderir a um programa, o país sinaliza ao mercado um compromisso com reformas estruturais, o que melhora a percepção de risco e aumenta a confiança dos investidores.
Qualidade da execução é mais importante que o tamanho do programa
Contrariando uma percepção comum, o sucesso na recuperação do acesso aos mercados não está necessariamente relacionado ao tamanho do programa firmado com o FMI. O fator determinante é a qualidade da execução das reformas acordadas. Programas maiores, geralmente associados a crises mais severas, nem sempre alcançam o mesmo sucesso na redução dos spreads se comparados a programas menores ou medianos bem implementados.
De acordo com Joe Kogan, do Departamento de Mercados Monetários e de Capitais do FMI, “programas bem-sucedidos geram uma queda de spreads até três vezes maior que os mal sucedidos, reforçando a importância da execução e da credibilidade das reformas”.
Fatores que impulsionam o retorno ao mercado
Além da adesão a um programa do FMI, alguns fatores foram identificados como fundamentais para facilitar o restabelecimento do acesso ao crédito internacional:
- Redução da relação dívida/PIB
- Melhoria na eficácia governamental
- Crescimento do PIB real
- Condições financeiras globais favoráveis
- Implementação de reformas estruturais junto ao acordo com o FMI
O FMI destaca ainda que os upgrades na classificação de risco soberano costumam ocorrer quando o programa é combinado com medidas internas, como consolidação fiscal e reestruturação da dívida. Ou seja, o apoio da instituição reforça, mas não substitui os esforços domésticos.
Riscos e cuidados: evitar novo ciclo de endividamento
Em resposta à Galapagos Capital, Joe Kogan ressaltou que o FMI está atento aos riscos de que o retorno ao mercado internacional leve a um novo ciclo de endividamento excessivo. Para isso, a instituição tem priorizado medidas como:
- Apoio à transparência da dívida
- Monitoramento contínuo de riscos
- Avaliações rigorosas de sustentabilidade da dívida
- Evitar sinalizações que possam ser interpretadas como garantias implícitas
Conclusão: programas do FMI funcionam quando fazem parte de uma estratégia nacional sólida
A principal mensagem do FMI é clara: os programas de apoio são eficazes quando fazem parte de uma estratégia macroeconômica abrangente, ancorada em compromissos domésticos sólidos e voltada à construção de credibilidade. O sucesso está menos na quantidade de recursos e mais na seriedade com que cada país encara sua trajetória de reequilíbrio fiscal e institucional.
Quer receber os próximos insights direto no seu e-mail? Clique aqui e cadastre-se na nossa landing page para receber em tempo real todas as atualizações.
Produzido por Tatiana Pinheiro, economista-chefe da Galapagos Capital
